Aşağıdaki tablo benim sevdiğim ve fon yatırımcılarına
da hazırladığımız sunumlara mutlaka güncelleyerek koyduğum bir grafik.Biz bunu
hazırlarken endeks getirilerini değil de fonun getirilerini kullanıyorduk.Fon
getirileri endeksten daha iyi olduğu için sonuçlar daha da keskin çıkıyordu.Ama
endeks olarak da kullanırsak meramımı anlatmaya yeterli olacağını düşünüyorum.
S&P son 10 yıl:
Görüldüğü gibi 10 yılda
yani yaklaşık 2500 iş gününde sadece 10 günü bile kaçırmış olmak uzun vadeli
ortalama getiriyi yarıya indirmeye
yetiyor. Sürekli al-sat yapan birisinin bu günleri kaçırma olasılığı da elbette
yüksek.Hatta yüzde yüz diyebilirim.Çünkü bu büyük yükselişle sonuçlanan
günlerin hepsi genelde bir haber ve gelişme üzerine zaten seansa da çok
yüksekten başlamış olabiliyor.
Jeffrey Gundlach
yatırımcıların yatırımlarının sürekli düz bir trendde ilerlemesini
beklediklerini ama kazançların yüzde sekseninin yatırım yapılan sürenin sadece
yüzde 20’ lik kesiminde gerçekleştiğine dikkat çekmişti.Benim okuduğum bir
çalışmada bu husus aslında daha da dramatik.Hisse
senetlerinden elde edilen yatırım getirilerinin yüzde 80-90’ı toplam yatırım
zamanının yüzde 2-7 sine denk gelen zamanda olmuş.Yani ani ve hızlı. Benim de tecrübem bu yönde.Bir
bakıyorsunuz bir hisse piyasa çalkantısı sonucu yüzde 25 aşağı gelmiş.Böyle
zamanlarda hep olduğu gibi ortalık kötü haber akışından da geçilmez.Hisseyi
satayım da yüzde 10 aşağıdan alayım, zararın bir kısmından kurtulayım dediğiniz
an genelde işlem büyük zararla sonuçlanır.Çünkü ortadaki kötü haber akışı zaten
fiyatlara girmiş olur ve bir süre sonra etkisini yitirip en ufak bir beklenti
değişmesinde de hissenin hızla toparlanmasına yol açar.Şirketin kısa süreli bu
hızlı geri dönüşünü kaçırdığınız zaman da doğru hissede olmanın da bir anlamı
kalmamış olur. Bu yüzden piyasa zamanlaması yapmaya çalışmak
kaybedenlerin oyununa dönüşüverir.
Bu arada çok net bir
yatırım tavsiyesi vereyim:İyi bir şirketin hissesini almak için en doğru zaman
işte bu kriz zamanlarıdır.
Bunun tersi de iddia
edilebilir elbette.Yukarıdaki çalışmayı en kötü günleri kaçırma olarak revize
etsek getiriler çarpıcı biçimde yukarı çıkabilirdi.Ama benim söylemeye
çalıştığım da zaten bu hareketlerin öngörülemez olduğu.Bu yatırım işini şansa
bırakmak olur. Piyasa hareketleri öngörülemez ama iyi bir şirket hissesinde
uzun vadeli yatırımcı olmak süreci bizim kontrolümüzde.Volatiliteye rağmen uzun
vadede kötü olmayan bir şirkette yatırımcı olunabiliniyorsa zaman zaten bu
yatırımcıyı verimli bir şekilde ödüllendirir.
Piyasa hareketlerini önceden öngörmenin imkansızlığı geçici piyasa düşüşlerine katlanmak zorunda
kalınmasının kaçınılmazlığını da ortaya koyuyor.Hem en az endeks kadar
getireyim hem de endeks düşerse düşmeyeyim demek ya da bunu yatırımcıya taahhüt
etmek hayalcilik olur.Bunu şimdiye kadar tek bir kişi başardı.O da yatırım
danışmanlığını saadet zincirine döndürerek dolandırıcılıktan hüküm giymiş olan Bernard
Madoff.
Bugün geriye dönük baktığımız zaman gerçekten de Madoff’un yönettiği
portföylerin krizlerde hiç düşmediğini görüyoruz.Madoff her sene istikrarlı
biçimde endeksin uzun yıllar ortalama getirisinin biraz üstünde getiriler
üretmiş. Hem yüksek getiri sağlamış hem de riski yok etmiş.Madoff müşterileri
arasında yüksek profilli hedge fon yöneticileri de var.Bu kadar eğitimli adam
da neredeyse elle yapılmış gibi bu getirilere “yahu bu nasıl iş” dememiş.
Madoff bir takım opsiyon stratejileriyle getiri elde ettiğine yönelik müşterilerine
sunduğu raporlarda piyasa düşmeden önce
satım yönlü ve piyasa yükselmeden önce alım yönlü doğru kararlar vermiş olduğu
görüyoruz.Çok iyi bir piyasa zamanlayıcısı!Bunu nasıl başarmış olabilir?Ofis
binasının kimsenin girmediği katındaki bir ekiple geriye dönük olarak yaratılan
fiktif işlemlerle tabii ki.
Zaten en iyi kararlar da hep geriye dönük kararlar olmaz mı?
Hisse fonu yöneticisi süperman bile olsa bunu yapamaz.O en doğru işleri
yapsa bile-ki mümkün değil- piyasanın
dinamikleri hiç bir zaman mükemmel işlemez.Bu yüzden oynaklık ve düşüşler
kaçınılmaz.Hem ön koltuk olsun hem de 25 kuruş olsun.Olmaz.Hisse senedine giren
terler...
Yatırım Tavsiyesi:
Piyasa düşerse biz önceden satmış oluruz bu yüzden fonun değeri düşmez
diyen bir hisse fonu yöneticisiyle karşılaşırsanız oradan uzaklaşın.
